中国中铁：受益拉动内需 新增订单或超3300亿
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源自： 股天下
时间：2008-11-20 9:04:04
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在4万亿拉动内需的投资计划中，铁路被列为重中之重，新增铁路规划也在不少网间传言。
因此对于从事铁路建设的上市公司来说，自然被外界认为能在4万亿投资中分到一大杯羹。而在这些铁路建设题材的公司中，中国中铁(601390)又最为独特。
中国中铁前身是1950年3月成立的铁道部工程总局和设计总局，几经变迁变为中国铁路工程总公司。2007年9月12日，中国铁路工程总公司整体改制为股份公司，公司换名为中国中铁股份有限公司。
作为铁道部在铁路建设上的长子，中国中铁能从4万亿投资中获得多少铁路承建份额，并如何看待铁路方面的拉动内需投资，自然引起外界的广泛关注。
11月19日，《证券日报》记者就此与中国中铁董事会办公室副主任余赞和国泰君安的分析师李大牛（化名）进行了对话。
中国中铁余赞：
今年新增订单有望超过3300亿元
《证券日报》：市场分析认为，铁路投资规模扩大，受益明显的将是从事铁路建设的中国中铁等企业。您认为此政策出台，对中国中铁利好的影响是什么？预计在新订单数量、盈利收入、利润方面会有何变化？
余赞：目前，铁路投资建设成为当前中国扩大内需应对全球金融危机的急先锋，国家在基建建设领域加大投资力度，这为以修建铁路为主的中国中铁未来的发展提供了更好的机遇。而钢材价格的大幅回调则减轻了行业的成本压力，为中国中铁未来持续快速增长提供了有利的市场条件。
未来我们将会获得更多订单，提高新签合同金额。今年新增订单有望超过3300亿元，在营业收入和利润等方面都将随着市场的扩张而有所增加，预计今年年内和明年都会激增。
《证券日报》：您预计中国中铁进行铁路建设业务的毛利率是否出现改善？大幅上涨的可能性有多大？
余赞：随着高速铁路定额标准的出台，公司铁路项目，尤其是高速铁路项目的毛利水平将会有所上升。此外，由于铁路项目数量和规模的不断增长，规模效应会得到体现，成本费用率会有所下降。我们还加强了项目管理，对原材料采购、大型设备的采购和管理、资金管理等三个方面采取了集中化的措施，也会为提高毛利率带来成效。
《证券日报》：您认为此次扩大铁路投资规模是否会存在重复建设和投资浪费问题？
余赞：多年来，铁路建设始终落后于其他基础建设的发展速度，形成了很多欠账。目前中国人均铁路营运里程还不足一根香烟的长度，已经成为制约国家经济发展的瓶颈之一。目前铁路的大发展，应该说是在完成以前没有完成的工作，而不是仅仅为了拉动内需而投资，所以我认为不会出现重复建设和投资浪费的问题。
《证券日报》：投资铁路是一项投资大，资金回收期较长的项目。那么，中国中铁是如何保证最终建成后的运营回报？
余赞：这点我需要解释一下，中国中铁只是负责投产建设，建设完成后是由铁道部负责运营的，所以不考虑运营期回报的问题。
国泰君安李大牛：
短期内难以对公司业绩产生影响
《证券日报》：您认为中国中铁业绩的增长依托什么样的背景？
李大牛：日前，国家决定执行积极财政政策应对金融危机。铁道部表示2008年争取实现铁路基本建设投资3500亿元、比2007年增加98%，未来2年均实现铁路基本建设投资6000亿元。
中国在今后几年内，交通基础设施建设仍将保持增长的趋势，再加上与铁道部的渊源关系、政府支持建筑业开拓海外市场、扩大建筑业结构调整的空间以及建立起的信誉和业绩等竞争优势,特别是铁路建设中,高铁比重和电气化率提升的结构变化,这些都将有利于资力雄厚的中国中铁获取巨大的市场份额。
《证券日报》：铁路投资规模扩大，对中国中铁利好的影响是什么？预计在新订单数量、盈利收入、利润方面会有何变化？
李大牛：预计中国中铁明年的合同份额将在43%左右，在新订单数量、盈利收入、利润方面都会有较大幅度的增长，但是表现在毛利率方面不会那么明显，应该是围绕一个平衡点上下浮动。
不过，搞基建是要很长一段时间的，措施不可能这么快见效，起码要经过论证、设计、立项、审批、招标、投标等程序，最后才到建设阶段。像现在的京沪高速铁路，也是论证了10多年才建设。现在政策是搞基建，效率会高一些，所以会快一些，但是时间也不可能很短。
《证券日报》：受制于现有的铁路建设管理体制，铁路建设公司的毛利率处在铁道部的调控中。虽然四万亿利好消息剌激，但中国中铁的毛利率是否将难以提高？
李大牛：中国中铁在铁路建设领域拥有绝对的优势，但由于铁道部拥有订单发放权，因此受制于铁道部的管理体制。
公司毛利率的提升部分将来自于铁道部对定价标准的提高，如果议价能力不强，公司毛利率将得不到提高，业绩也将难以提升。
不过，虽然定价标准不同，但国家一定会照顾到运营商们的利益，这样才能提高铁路建设的积极性。
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